Qu’est ce qu’un fond Evergreen ?

Longtemps réservé aux institutionnels et aux grandes fortunes, le capital-investissement s’ouvre aux particuliers. Et c’est en grande partie grâce à ce format. Vous en avez peut-être déjà vu passer dans votre contrat d’assurance-vie ou votre PER sans savoir exactement de quoi il s’agissait. On fait le point.

Fonds evergreen : la définition simple

« Evergreen » signifie « toujours vert », appliqué à la finance, le terme désigne un fonds sans date de fin programmée, qui investit en continu dans des actifs non cotés : entreprises non cotées (private equity), infrastructures, dette privée ou immobilier.

Concrètement, un fonds evergreen :

accepte de nouvelles souscriptions en permanence (souvent chaque mois) ;
réinvestit les produits de ses cessions au lieu de les redistribuer ;
permet de demander un rachat à intervalles réguliers, dans certaines limites.

On parle aussi de fonds « semi-liquide » ou « perpétuel ». C’est un pont entre le marché coté, liquide au jour le jour, et le non coté traditionnel, bloqué pendant une dizaine d’années.

Evergreen ou fonds fermé : ce qui change pour vous

Le fonds fermé (FCPR, FCPI, FPCI…) reste le format historique du private equity. Il lève de l’argent pendant une période courte, investit, revend, puis se liquide. Le fonds evergreen, lui, ne s’arrête jamais.

La courbe en J désigne le creux de performance des débuts d’un fonds fermé : les frais tombent avant que les investissements ne prennent de la valeur. En entrant dans un fonds evergreen, vous achetez une part d’un portefeuille déjà mûr, ce qui évite ce creux.

Comment ça fonctionne concrètement

Un fonds evergreen repose sur quatre mécanismes qui lui permettent d’offrir de la liquidité tout en investissant dans des actifs qui, eux, ne se revendent pas en un clic :

Une valeur liquidative périodique. Le gérant valorise le portefeuille à intervalles réguliers (souvent en mensuels ou trimestriels). C’est à ce prix que vous entrez et sortez
Une poche de liquidité. Une partie de l’actif est conservée en placements liquides (monétaire, obligations, titres cotés) pour servir les rachats sans vendre en urgence les participations non cotées
Des fenêtres de rachat plafonnées. Les rachats sont limités, typiquement autour de 5 % de l’actif net par trimestre. Au-delà, le gérant peut activer un mécanisme de plafonnement : les demandes sont alors servies partiellement et le reste reporté
Une durée de détention recommandée. Elle est souvent de 5 ans ou plus, avec parfois des frais de sortie anticipée

Autrement dit : la liquidité d’un fonds evergreen est réelle mais conditionnelle. Elle fonctionne bien en temps normal, beaucoup moins si tous les investisseurs veulent sortir en même temps.

Où trouver des fonds Evergreen ?

Deux évolutions réglementaires ont fait entrer ces fonds dans l’épargne des particuliers.

ELTIF 2.0 – janvier 2024 : Le réglement européen sur les fonds d’investissement à long terme, révisé, s’applique depuis le 10 janvier 2024. Il supprime le ticket minimum de 10 000 € pour les particuliers et autorise les rachats en cours de vie du fonds, donc le format evergreen. (Schroders)

La loi Industrie verte – octobre 2023 : Elle impose aux contrats d’assurance-vie et aux PER en gestion pilotée d’intégrer une part minimale de non coté : au moins 4 % pour un profil équilibré et 8 % pour un profil dynamique en assurance-vie, avec des planchers plus élevés dans le PER. Le profil prudent et la gestion libre ne sont pas concernés. L’échéance de mise en conformité est fixée au 31 décembre 2026. (France Épargne)

Résultat : si vous avez une assurance-vie ou un PER en gestion pilotée, il y a de bonnes chances que vous déteniez déjà, ou bientôt, un fonds evergreen sans l’avoir choisi vous-même. Vous pouvez aussi en sélectionner en gestion libre, en unités de compte, ou y souscrire en direct via certaines plateformes.

Le marché grandit vite : les encours des fonds evergreen en Europe atteignaient 79,5 milliards d’euros au 2e trimestre 2025, dont 11,5 milliards en private equity. (Eurazeo)

Avantages et risques

Ce qui joue en sa faveur :

Accessibilité : des tickets d’entrée bien plus bas qu’en private equity classique et une disponibilité dans l’assurance-vie et le PER, avec leurs propres fiscalités
Simplicité : un seul versement, pas d’appels de fonds à anticiper sur plusieurs années
Diversification immédiate : vous entrez dans un portefeuille déjà constitué de dizaines de participations
Exposition à l’économie réelle : PME et ETI non cotées, infrastructures, transition énergétique, des actifs peu corrélés aux soubresauts quotidiens de la Bourse

Ce qu’il faut garder en tête :

Risque de perte en capital : comme tout placement en actions, rien n’est garanti
Liquidité limitée : en période de crise, les rachats peuvent être plafonnés ou suspendus. Ne placez pas ici l’argent dont vous pourriez avoir besoin à court terme
Valorisation moins lisible : les actifs non cotés sont estimés par le gérant, pas fixés par un marché. La valeur liquidative peut donc réagir avec retard
Frais élevés : frais de gestion, de surperformance, du contrat d’assurance… Ils s’additionnent et pèsent sur la performance nette. Lisez le DIC (document d’informations clés) avant de souscrire
Dépendance au gérant : en non coté, l’écart de performance entre bons et mauvais gérants est bien plus large qu’en Bourse

Est-ce fait pour vous ?

Un fonds evergreen peut avoir sa place dans votre patrimoine si vous cochez ces cases :

Votre épargne de précaution (3 à 6 mois de dépenses) est déjà constituée
Vous investissez avec un horizon d’au moins 5 à 8 ans
Vous acceptez de voir la valeur fluctuer et de ne pas toujours pouvoir sortir quand vous le souhaitez
Vous avez déjà une base diversifiée (fonds euros, actions cotées, immobilier)

C’est souvent le cas des actifs de 35 à 50 ans qui épargnent chaque mois et préparent des projets lointains : retraite, transmission, indépendance financière

Côté dosage, le non coté reste une poche de diversification, pas le cœur du patrimoine. Les seuils de la loi Industrie verte (4 à 8 % en gestion pilotée) donnent un ordre de grandeur. Le bon niveau dépend de votre situation, de vos objectifs et de votre profil de risque.

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement.

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